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多家体育用品公司遭做空!安踏被指有80%下跌空间

  世界杯来了,原本应该风光无限的体育用品上市公司却在世界杯首日“遭遇不测”。

  盘面上,继昨日大跌7.8%后,安踏体育开盘一度大跌10%,为今年2月27日以来最大跌幅。随后其股价直线拉升,一度翻红,截至午盘跌3.88%。特步低开2.83%,截至午盘收跌4.42%,361度低开2.36%,收跌4.33%,李宁低开1.85%,收跌1.2%。

  昨日(6月14日)因沽空机构GMT Research出具报告指控中国多家体育用品生产商是骗子公司。

  其中包括安踏、特步(01368.HK)和361度(01361.HK)等,其中重点提到了安踏,称安踏的高利润令人难以置信,还称即便安踏没有造假,也并不值34倍这么高的估值,并给出10港元的目标价(距出具报告时的价格有80%的下跌空间)。

  报告称,自2005年来上市的16家中国体育用品生产商中,有9家涉及欺诈,而他们全部来自福建。值得一提的是,除开涉及欺诈的公司,余下包含安踏、特步、361度等国内知名品牌的7家公司同样涉及共享欺诈信息,而它们同样来自福建。

  报告指出,这些公司产品价格在只有国际品牌1/4的情况下,利润率竟高达国际品牌的两倍有余。如安踏FY17,其利润率排所有体育公司产品中第三名。尽管这几家公司对于高利润率有自己的解释,但GMT Research并不认为其具有说服力。

  报告还称,裕元相对干净,宝胜会计上有些违规,李宁虚增了2011年以来的营收,中国动向虚增了2011年以来的利润,361度虚增利润,特步操纵了利润。

  昨晚和今天早上,安踏、特步、361度和中国动向针对GMT的这份报告相继作出了回应,齐齐否认GMT的有关猜测。

  上市十周年,市值突破1000亿港币位居全球体育用品行业第三。安踏体育于2月27日公布17年年报。集团2017年实现收入166.9亿元,同增25.1%;实现归母净利润30.88亿元,同增29.4%。每股基本盈利增加22.7%至117.01分。

  从净利率来看,安踏体育确实可以看作是全世界最好的体育公司,但是值得注意的是,安踏体育的主要市场在中国,而耐克集团和阿迪达斯集团的中国市场份额相对较小。

  此前阿迪达斯集团曾表示,该集团在中国市场的营业利润率高达35.4%,堪比运营效率最高的奢侈品集团,亦远高于集团9.8%的整体运营利润率,相反安踏体育2017年的营业利润率为23.9%,仅有阿迪达斯集团中国市场的三分之二。

  至于耐克集团2017财年大中华市场EBIT 为15.07亿美元,占42.37亿美元收入的35.6%,不但高于安踏体育,更是略高于阿迪达斯中国表现。

  毛利率方面,安踏体育、阿迪达斯集团和耐克集团2017财年的分别为49.4%、50.4%和44.6%,若考虑到中国市场的高盈利能力,以及耐克集团目前的弱势表现,耐克、阿迪达斯、安踏体育的毛利率强弱排序仍然没有改变。

  在GMT的质疑报告后,安踏体育在周四夜间发布澄清公告,安踏体育表示注意到GMT的报告对集团财务表现的猜测,董事会强烈否认报告中的猜测,认为有关猜测不准确和具有误导性。

  特步国际则在今早发布公告称,公司董事会确认严格遵守法律法规经营,概无触犯会计欺诈,并重申一直致力及时向投资者准确披露业务运营及财务业绩,并保留向GMT采取法律行动的权利;中国动向和361度同样于周五清晨发布澄清公告。

  近期做空机构频频出手,5月底Blue Orca做空新秀丽、近日浑水又做空了教育机构好未来(学而思)。

  作为中国内地首家在美股上市的教育股,学而思2013年至今,股价上涨超过25倍。屡创新高的股价、超过200亿美元的市值、120倍的静态市盈率、12.7倍的市净率,备受资本市场青睐。

  6月13日,浑水发布了一份长达70页的报告,直指好未来从2016年开始虚增利润,财务造假。受此影响,好未来股价当日应声下跌,最深跌幅达15%,最终收盘仍下跌了9.95%。14日晚间,好未来开盘一度跌破40美元,截至发稿,好未来报40.06美元,跌幅2.55%。

  5月24日,知名做空机构Glaucus新设立的沽空基金Blue Orca发布沽空报告,称新秀丽通过抬高收购价格虚增利润,并通过债务推动收购掩盖增长放缓的趋势。

  这是Blue Orca的首秀,研究总监SorenAandahl早在5月17日作了预告:“已经锁定一只港股,5月底发枪,市值规模超过此前狙击过的所有港股。”Blue Orca认为,新秀丽每股价值只值17.59港元,相较新秀丽停牌前股价30.7港元,折价43%。

  一位香港的私募人士告诉e公司记者,现在港股在高位,获利盘太多,而且经济不景气,现在是一个比较好的做空时点。